桥水三季度美股仓位做了较大调整，大幅砍仓新兴市场ETF。其中，先锋领航富时罗素新兴市场ETF遭砍仓21%，安硕核心MSCI新兴市场ETF遭砍仓25%，安硕MSCI新兴市场ETF遭砍仓51%。
过去几个季度，桥水一直高调唱多新兴市场，仓位为证，二季度桥水的第一大持仓为先锋领航的富时罗素新兴市场ETF。而到了三季度，第一、第二大重仓交换了位置。
桥水为什么要在三季度抛弃新兴市场呢?
桥水看多新兴市场是基于分散风险的考虑。此前桥水基金创始人达里奥本人以及桥水基金多次高调强调美股风险，新兴市场是分散美股风险的自然选择。
不过，这一次桥水对短期趋势的判断似乎并不准确，2019年美股不断创出新高。2019年4月桥水发布研究报告称美股会下跌40%，事实是，2019年年初至今标普500涨了25%。
桥水研究报告曾称：“过去二十年，美国企业的利润率高涨，在股票超过现金的回报之中，半数以上都由其贡献。”但这些利润的主要支撑不可持续。“没有持续的利润扩张，美股(股价)将会比当前低40%。”
对比一下今年以来新兴市场和美股的表现，会发现新兴市场大幅跑输，下面的图一目了然。
灰色线是代表美股，它是精确跟踪标普500的ETF SPY今年以来的净值走势，蓝色线是精确跟踪新兴市场的指数的ETF EEM今年以来的净值走势。经过处理，两只ETF 2019年1月1日从同样的净值点出发。今年以来两只ETF净值的走势可见，SPY大幅跑赢，到目前为止SPY跑赢EEM超过10个百分点。
去年下半年以来，包括桥水基金在内的投资机构普遍预言2019年新兴市场行情乐观，今年新兴市场却大幅跑输美国市场。一个重要的原因是美联储的货币政策转向。8月1日，美联储事隔10年再次启动降息，从加息周期进入降息周期，降息令美股周期延长，牛尾拉长。
另一方面，美国经济也并没有如同桥水预示的那样急转直下。经济基本面不错，美元一直也维持在相对强势。这些对于新兴市场来说没有形成利好。
美联储不按理出牌，让很多投资“大佬”头疼。刚刚退休的“债王”比尔格罗斯发表博客文章感叹，难道一切都要靠美联储解决?音乐总有停下来的一刻。
看错新兴市场，桥水在三季度对新兴市场进行了大幅砍仓，从市值来看，三季度前三大减持均为新兴市场ETF。
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