1月20日中国国家卫健委第三批专家组正式宣布新冠肺炎可以“人传人”， 1月31日世界卫生组织(WHO)进一步将新型冠状病毒感染肺炎疫情列为“国际关注的突发公共卫生事件”(PHEIC)，显示本次疫情的蔓延态势极为严峻。

为遏制疫情，中国政府不断提升应急级别并最终至“战时”状态，直至2月上中旬，每日新增确诊病例数开始下降，疫情得到初步遏制。此期间，国际金融市场关注点聚焦在，因疫情中国政府采取大范围“隔离+封锁”的措施，给全球经济外溢性影响的评估。

然而，伴随“钻石公主号”疫情外延至日本本土、新天地会造成的韩国疫情快速上升，以及意大利和伊朗疫情的恶化等因素，全球对于疫情的恐慌开始加剧，截至3月1日，按照WHO统计数据，新冠疫情已经在63个国家和地区出现，累计确认病例超过87506人，其中13个地区已有病例死亡，除南极洲之外，疫情已在所有大洲出现，而就在2月28日，WHO将疫情全球风险评估等级从“高”提至“非常高”，为WHO新的四级预警系统中最严峻的评估。

伴随疫情在全球蔓延，国际金融市场再也无法像疫情仅在中国集中爆发时那样淡定，道指自2月12日29568.57的历史最高点位持续下挫，并曾失守25000点，2月28日一度最低下探至24681.01，最深跌幅16.5%，而且这一次美股仅用了10个交易日就坠入回调区，即从历史高位累计跌幅超过10%，若继续下跌，跌幅一旦超过20%，那么美股长达11年的牛市就将转入熊市。

在疫情应对方面，各国政府均面临困境

鉴于本次疫情相对高的病死率(1%左右)和Covid-19病毒较强的传播能力，加之人类迄今对Covid-19病毒的认识还十分有限，因此，如何在短期内遏制疫情就成为十分棘手的难题，即各国政府均面临“catch-22”困境。

目前，各国虽然对于疫情集中的局部地区采取较为严格的隔离措施，但尚未像中国一样采取大范围的“隔离+封锁”措施，若未来各国也不得已采取大范围“隔离”措施，那么对于全球而言，无疑是一次范围更广、程度更深的“休克疗法”，相应全球供应链必定会出现范围更广和程度更深的断裂。

反之如果各国始终无法采取“休克疗法”，那么就目前人类对Covid-19病毒的认知，从病理上克服Covid-19病毒需要很长时间，疫情就有可能还会在全球蔓延，最终不排除疫情严重区域的居民采取自发式“隔离”的防护，而且全球的恐慌情绪必然会骤增，但结果依然是全球供应链必定会出现范围更广和程度更深的断裂。

总之，面对疫情，无论是各国是否主动采取“休克疗法”，结果都是全球供给链中断，全球经济面临衰退风险。

日前中国国家统计局公布了最新的中国采购经理指数情况，2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为35.7%，比上月下降14.3个百分点;非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点，客观上说明采取“休克疗法”快速遏制疫情的同时，经济运行也受到巨大影响。而当疫情开始在全球快速蔓延，在应对疫情的catch-22困境下所致的全球衰退，自然就会反映到金融市场。

当前金融市场表现中已有经济衰退预期因素

在美股暴跌之前，一些更为敏感的风险资产已早有所反应，而且已将经济衰退因素反映到价格变化之中。例如，WTI原油价格早在1月上旬就从63美元/桶震荡下跌，目前已跌47美元/桶，跌幅超过25%。再例如，比特币从2月中旬的10364美元快速下跌至8704美元，跌幅超过16%。

另外，还有这一次黄金价格也与美股同步下跌，而在2008年以来，在道指单日跌幅前32次中(2月24日和27日的千点下跌分别排在32位和16位)，只有10次黄金价格与道指是反向的，其余的22次黄金价格均在道指暴跌当天或者次日同步下跌，即 黄金避险特征消失，属于典型的危机模式下的市场反应。

更为重要的是，与美股暴跌同步，美国国债收益率也快速下降，并创纪录的跌至1.2%下方，2月28日收盘在1.13%，而且所有期限的美债收益率均低于当前联邦基金目标利率的水平，出现全部倒挂的局面，更是表明市场对经济前景的极度悲观。

美联储的政策转向只是必要条件

面对突如其来的市场恐慌，尤其是金融市场已经开启的危机模式，迫使2月28日美联储主席鲍威尔发表紧急声明：“美国经济的基本面仍然强劲。但冠状病毒对经济活动构成的风险不断上升。美联储正在密切监视事态发展及其对经济前景的影响。

目前，按照芝加哥商品交易所的期货价格反映出的信息看，市场已经预期美联储年内会下调联邦基金目标利率0.75%，至[0.75%，1.00%]，而且预计3月份美联储一次降息0.5%的概率高达94.9%。

客观地讲，在本次经济运行和金融市场的修复中，美联储政策重返宽松只是必要条件，而且其政策的发挥还取决于政策节奏的把握。