一、市场观点可能存在偏差
大盘指数低位弱势，延续反弹无力。虽然有短线博弈资金进场，但中线存量资金合力离场不变。行情已经技术超跌，关注超跌反弹机会。
二、偏差分析
最新机构仓位调查数据显示，私募机构4月底仓位仍维持在74%水平，与3月份基本持平，处于近两年历史高仓位水平。意味着5月急跌行情下，私募基金净值大概率已经出现回撤。私募机构以绝对收益为考核方式，因此从资金行为机制的角度来看，短期行情即使在回补下方缺口之后有技术反弹，高仓位私募可能会选择借反弹减仓为主。
对于中期行情表现，我们认为仍需要关注中长期多方主导资金的策略选择。从当前的资金选择离场的情况来看，让市场信心有疑虑的主要因素是贸易冲突下人民币贬值压力会对沪深股通资金流向的影响。这也是为什么A股MSCI权重在5月份将由5%调升至10%，将能为市场带来约一千亿的配置资金预期，但存量多方资金却不认同行情有止跌反弹力量主要原因。因此，中期的角度来看，存量外资是否开始认同近期下跌已经充分反应了汇率贬值等利空因素，这将决定后期行情超跌反弹的力度。
整体上来看，当前行情一方面处于中线主导空资金减仓离场，另一方面新基金、以及保守类机构通过ETF基金被动配置，资金处于共振阶段。再结合热点游资席位短线博弈意愿开始改善的情况来看，我们认为短期行情即使整体仍将处于低位弱势，但投资者可以适当关注热点游资主导的反复博弈机会。而从超短线的角度来看，指数已经回调至前期跳空缺口附近，短期指数即使进一步下挫，反而是超跌反弹概率增大。
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